JP Morgan ubicó a Vaca Muerta entre los motores del petróleo mundial

JP Morgan publicó su panorama energético para 2026 y 2027 y colocó a Vaca Muerta entre los protagonistas de la nueva etapa del petróleo mundial. El banco afirmó que el shale neuquino “emergió como un frente dinámico, escalable, de bajo costo y cada vez más integrado con infraestructura de exportación”. Bajo ese escenario, proyectó que Argentina registrará aumentos anuales de entre 120.000 y 150.000 barriles diarios en los próximos dos años.

El informe sostuvo que la oferta global de petróleo continuará creciendo, impulsada por desarrollos offshore en Brasil y Guyana y por la continuidad del shale en Estados Unidos. En ese contexto, el shale neuquino se consolidó como una de las áreas de mayor expansión fuera de OPEP+, gracias a su competitividad y al despliegue de inversiones.

Según JP Morgan, la demanda mundial aumentará 0,9 millones de barriles por día en 2026 y 1,2 millones en 2027, pero la oferta lo hará a un ritmo mayor, especialmente en regiones con fuerte desarrollo no convencional. El banco advirtió que este desbalance podría generar un superávit global de 2,8 millones de barriles diarios en 2026, presionando los precios del Brent por debajo de los USD 60 el próximo año y hacia la zona de USD 40 en 2027.

El reporte distinguió a los principales productores no OPEP+ que liderarán la oferta global: Brasil, Guyana, Estados Unidos, Canadá, Noruega y Argentina. Sobre el caso argentino, remarcó que las reformas regulatorias implementadas por el gobierno de Javier Milei, junto al clima político tras su victoria electoral, “destrabaron una tendencia ascendente de producción”.

El análisis subrayó que el país logró “crecimientos anuales de 120.000 a 150.000 barriles diarios” tras los cambios normativos, impulsados por mejoras de productividad, la calidad de la roca y los costos competitivos. Vaca Muerta promedió 551.000 barriles diarios en septiembre y, según el informe, podría superar el millón de barriles por día en cinco años.

La expansión, destacó JP Morgan, dependerá de infraestructura crítica. El banco mencionó dos proyectos determinantes: Duplicar Norte, que ampliará la evacuación del norte de Vaca Muerta y arrancará operaciones a fines de 2026 con 220.000 barriles diarios, y el sistema Vaca Muerta Oil Sur (VMOS), liderado por YPF, que transportará hasta 550.000 barriles diarios hacia una terminal de aguas profundas en Punta Colorada.

VMOS comenzará a operar con 180.000 barriles diarios en 2026, llegará a 380.000 en marzo de 2027 y alcanzará su capacidad plena hacia mediados de ese mismo año. Con estos proyectos combinados, la capacidad total de evacuación podría elevarse a 1,3 millones de barriles diarios, conformando un corredor exportador comparable al de regiones consolidadas del mercado global.

El documento sostuvo que este despliegue permitirá no solo compensar la caída de los yacimientos convencionales maduros, sino también superar ese declive y generar un crecimiento neto en la oferta argentina durante la segunda mitad de la década. La infraestructura, afirmó, será el eje para sostener volúmenes crecientes sin cuellos de botella internos.

JP Morgan también analizó el contexto internacional en el que operará ese crecimiento. La entidad señaló que la normalización de la demanda pospandemia llegó a su fin y que el impulso observado entre 2021 y 2024 respondió a un ciclo excepcional. Para 2025, prevé un alza moderada de 0,9 millones de barriles diarios, afectada por la desaceleración industrial y la electrificación en China.

Sin embargo, la caída de precios podría ofrecer un estímulo adicional para 2026 y 2027, ya que valores más bajos del Brent potenciarían el consumo global y sumarían hasta medio millón de barriles diarios a la demanda. A la vez, un Brent por debajo de USD 50 podría tensionar a productores con costos altos, incluso dentro del shale estadounidense y en países como Colombia y Ecuador.

El informe advirtió que los costos de Rusia rondan los USD 42 por barril, un nivel crítico si el precio cae por debajo de ese umbral, lo que podría forzar recortes involuntarios de entre 1 y 1,3 millones de barriles diarios entre productores no OPEP. También evaluó el impacto de las sanciones geopolíticas y la acumulación de inventarios, especialmente en China, que podría alcanzar reservas de 1.500 millones de barriles en 2026.

En el caso argentino, el shale neuquino exhibe breakevens de USD 45 a USD 55 por barril, un rango que, según el banco, sigue siendo competitivo incluso en un escenario de precios deprimidos, aunque podría limitar nuevas perforaciones si la caída del crudo es muy profunda.

JP Morgan concluyó que Vaca Muerta se consolidó como uno de los polos más competitivos fuera de Estados Unidos, con tecnologías que permiten perforaciones de múltiples ramas laterales y longitudes superiores a los tres kilómetros. Esa combinación, sostuvo, transformó al shale argentino en una industria más integrada, con previsibilidad creciente y un rol cada vez más relevante dentro de la oferta de crudo mundial.