El JP Morgan alertó sobre el riesgo de la economía argentina

El banco internacional JP Morgan, en su último informe Latin America Economic Research, advirtió que los resultados de las elecciones de medio término en la provincia de Buenos Aires representaron un revés significativo para el gobierno de Javier Milei y augura un duro tránsito hacia y después de octubre.

La consultora remarca que la derrota por 13,6 puntos de diferencia superó las previsiones previas y genera dudas sobre la capacidad del oficialismo para obtener un resultado favorable en las elecciones nacionales de octubre.

En su análisis, JP Morgan interpreta que el oficialismo podría endurecer su discurso antikirchnerista y recalibrar su estrategia política de cara a los comicios, aunque reconoce que la derrota constituye un desafío sustantivo para la viabilidad de la agenda de reformas durante la segunda mitad del mandato.

Estrategia fiscal y monetaria

Pese a la adversidad electoral, el informe señala que el gobierno mantendría como pilares fundamentales:

Equilibrio fiscal y disciplina monetaria.

Mantenimiento del actual régimen cambiario.

Continuidad de la política de desregulación.

JP Morgan advierte que el peso argentino continúa vulnerable a una mayor devaluación, incluso luego de la intervención del Tesoro por unos USD 500 millones en el mercado cambiario durante la última semana. Si el tipo de cambio se acerca al límite superior de la banda —$1.479,77 en septiembre y $1.495,54 en octubre—, el BCRA se vería forzado a utilizar reservas, que la entidad estima en USD 15.800 millones brutos líquidos.

Riesgos financieros y fiscales

El banco enfatiza que el alto nivel de tasas de interés reales (2,4% mensual promedio en los últimos diez días) podría tensionar las cuentas públicas. Según sus cálculos:

De mantenerse las tasas actuales hasta noviembre, el costo financiero ascendería a 0,4% del PBI.

Si solo se incluye la deuda del sector privado, el impacto sería del 0,2% del PBI.

JP Morgan diferencia entre equilibrio fiscal y necesidades de financiamiento, recordando que buena parte de la deuda pública corresponde a instrumentos a descuento, cuyos costos se capitalizan y no figuran en el balance corriente.

Perspectivas macroeconómicas

La entidad proyecta un escenario recesivo, condicionado por el riesgo político elevado y por un marco financiero frágil.

Las expectativas de inflación se ajustaron al alza en agosto, aunque el aumento fue menor que en meses anteriores.

El informe anticipa que podría requerirse un tipo de cambio real más competitivo, con devaluación incluida, para sostener el superávit comercial y garantizar el servicio de la deuda hacia 2026.

En un tono diplomático, JP Morgan describe a la Argentina como transitando un “corredor angosto”, donde confluyen:

La fragilidad política tras la derrota electoral.

Las tensiones cambiarias.

Un costo de deuda pública parcialmente oculto en los márgenes contables.

Con reservas en niveles reducidos y una tasa real que amenaza con erosionar el 0,4% del PBI hacia noviembre, la entidad advierte que los próximos meses serán determinantes.

El riesgo central ya no es solo electoral: la incógnita es si el equipo económico podrá sostener el programa de estabilización y si el mercado tolerará la actual estrategia oficial.